龙蟒佰利去年量价齐升净利反降11.77% 超高现金分红备受市场质疑

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原标题:龙蟒佰利去年量价齐升净利反降11.77% 分红率189%被指助许刚包揽定增输送利益

来源:长江商报

长江商报记者 魏度

钛白粉龙头龙蟒佰利(002601.SZ)超高现金分红备受市场质疑。

5月9日晚,龙蟒佰利发布今年第一季度权益分派实施公告,派发现金红利20.16亿元。今年一季度,公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为10.64亿元,一季度派发的红利为净利润的189%。

实际上,近年来,龙蟒佰利持续高比例现金分红。2018年至今年一季度,其派发的现金合计为71.16亿元。其中,公司实际控制人许刚分得16.08亿元。

然而,备受诟病的是,龙蟒佰利左手分红右手募资。今年2月,公司实施定增,向公司实际控制人许刚发行股份募资22.65亿元,而发行价格低至10.91元/股。市场质疑,龙蟒佰利借定增进行利益输送。今年2月23日,定增发行之日的收盘价为47.68元/股。

龙蟒佰利的经营业绩也未达市场预期。2020年,在产品量价齐升的情况下,公司实现的净利润为22.89亿元,同比下降11.77%。

大举现金分红的龙蟒佰利并非富得流油。截至2020年底,公司债务达90.52亿元,货币资金51.27亿元,可以用于还债的资金只有15亿元。

被指借定增利益输送

龙蟒佰利的高分红与募资似乎存在猫腻。

根据今年一季度分红方案,龙蟒佰利将以截至今年一季度末的总股本22.39亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利9元(含税),合计将派发红利20.16亿元。

今年一季度,龙蟒佰利实现营业收入46.58亿元,同比增长25.80%,净利润10.64亿元,同比增长18.03%。

盈利10.64亿元、分红20.16亿元,分红率高达189.47%,如此分红力度实在惊人。

其实,近年来,龙蟒佰利持续高分红。2018年度至2020年度,公司实施的分红方案为每10股派发红利7.54元/股、7.50元/股、10.10元/股,分别派发红利15.24亿元、15.24亿元、20.52亿元,三年合计派发红利51亿元。这三年,分红率分别为66.68%、58.75%、89.67%。

从2018年以来的分红情况看,公司均选择在一季度超高比例分红,年中或三季度再进行一次分红。

频频高分红,公司实际控制人许刚受益最大。

2018年底至2020年底,许刚直接持有龙蟒佰利20.50%股权,为公司控股股东。这三年,许刚通过分红合计获得10.46亿元现金。

今年一季度的现金分红,许刚收到的现金大礼包为5.62亿元。至此,短短三年多时间,因为公司现金分红,许刚合计收到的现金为16.08亿元。

备受关注的是龙蟒佰利一季度实施的定增。这也是公司自2016年通过定增收购龙蟒钛业后的首次股权融资,募资22.65亿元。

本次定增始于去年4月24日。根据公司当时披露的定增预案,龙蟒佰利拟向许刚、常以立、杨民乐、申庆飞、刘红星、吴彭森、陈俊、齐满富、靳三良、邓伯松、陈建立、津联资产、河南资产、玄元投资共14名对象发行不超过3.68亿股股票,募资不超过43.87亿元,发行价格为11.92元/股。此时,其发行价格并不低于公司前20个交易日交易均价的80%。

本次募资,拟用于年产20万吨氯化法钛白粉生产线建设、50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程、补充流动资金,原计划分别使用募资15亿元、12亿元、16.87亿元。

上述发行对象中,常以立、杨民乐等为公司董事。

去年11月,龙蟒佰利发布定增预案修订稿,发行对象不超过35名,发行数量调减至不超过2.06亿股,发行价格仍然为11.92元/股。募投项目变更为年产20万吨氯化法钛白粉生产线建设、补充流动资金,分别拟使用募资15亿元、7.65亿元。

最终,今年3月2日,龙蟒佰利披露,实际发行2.08亿股股票,发行价格10.91元/股,实际募资22.65亿元,其中7.65亿元补充流动资金。

14名定增对象最终变成仅公司实际控制人一人,而发行价格调整至10.91元/股。这一发行价格,在市场人士看来,存在利益输送的嫌疑。

去年4月23日,龙蟒佰利的收盘价格为15.54元/股,按照公司披露,原发行价11.92元/股不低于前20个交易日的交易均价。然而,去年4月23日,公司股价一路上行,今年2月18日最高达51.68元/股,今年2月23日收盘价为47.68元/股。

如果以股票发行首日为定增价基准日,今年2月23日为发行首日,前20个交易日的交易均价超过40元/股,不低于80%的价格为32元/股,远远高于实际发行价格10.91元/股。

不仅如此,许刚参与定增发行的资金大部分来自公司近年来的现金分红。

有息负债超90亿

频频超高现金分红的龙蟒佰利,并非资金足够多,反而其资金并不十分充足。

截至2020年底,龙蟒佰利货币资金51.27亿元,其中,受限资金达36.21亿元,可以动用进行还债的资金只有15.06亿元。公司短期借款40.97亿元、一年内到期的非流动负债14.86亿元、长期借款34.69亿元,长短期有息负债合计为90.52亿元,其中,短期有息负债为55.83亿元。

今年内需要偿还的短期债务达55.83亿元,而公司可以用于还债的资金只有15.06亿元,可见,公司资金并不充足。当然,考虑到今年盈利状况及经营现金流,资金缺口并不是很大。

龙蟒佰利资金不充足,从其募投项目上也看可以得到印证。最初,公司两个实体项目,随着募资金额减少,砍掉了一个,另外的补充流动资金项目一直保留着。

明明流动性并不是很充足,龙蟒佰利为何还要超高比例派发现金红利。

5月10日下午,有分析人士向长江商报记者称,频频实施大比例现金分红,可能与配合实际控制人许刚包揽定增有关,通过现金分红,将公司资金输送至股东个人荷包,为许刚包揽定增提供资金,然后又将募资中的部分再用于补充公司流动资金。如此以来,许刚低成本拿到了股份,巩固了对公司的控制权。

其实,即便完成定增后,龙蟒佰利仍然不富裕。

今年一季度末,公司货币资金69.45亿元,长短期债务为79.77亿元,其中,短期债务为45.81亿元。公司应收票据及应收账款为14.59亿元,应收款项融资8.2亿元、预付款项6.76亿元。对应的应付票据及应付账款为76.15亿元,合同负债为3.20亿元。对比发现,公司占用上游资金近70亿元,综合上下游应收应付,占用资金也在50亿元左右。

龙蟒佰利主要从事钛白粉、海绵钛、锆制品和硫酸等产品的生产与销售,为亚洲最大的钛白粉企业。去年下半年以来,行业处于高景气周期,钛白粉较为紧俏,因此,龙蟒佰利在产业链条中具有较强话语权,可以占用上游资金。但是,如果市场环境发生变化,公司话语权降低,就会面临应收账款增加、供应商追讨货款情形,届时,公司财务压力将会加大。

值得一提的是,尽管龙蟒佰利频频上调产品价格,但其经营业绩并未达到市场预期。

年报显示,2020年,公司实现营业收入141.64亿元,同比增长24.03%,净利润为22.89亿元,同比下降11.77%,剔除非经常性损益影响,净利润为25.08亿元,同比增长0.65%,与上年基本持平。产量创新高、价格上涨,公司净利润并未实现大幅增长。

今年一季度,公司净利润同比增幅为18.37%,增速依旧不快。

值得一提的是,今年一季度,高景气之下,龙蟒佰利销售费用0.28亿元,较上年同期的1.71亿元减少1.43亿元。但财务费用仍然有0.40亿元,上年同期为0.48亿元,变化不大。

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